程晓明丨区块链能为企业做什么?

中企国聚  2019-09-03  新手入门/区块链知识栏目  

  

  程晓明,管理学博士,凯利链谷金融顾问。自1993 年开始从事投资银行业务,做券商20多年,前10年做主板IPO,后10年做新三板业务。

  在中国证券业协会从事研究工作,任职于华夏证券(现中信建投证券)、联合证券、华安证券、西部证券,太平洋证券。程博士在新三板、场外市场、科技金融的理论研究上做出了突出的贡献,在行业内具有相当的影响;在《中国证券报》、《上海证券报》等多家一流财经媒体发表文章几十篇,并多次接受央视等主流媒体采访。自2017年,程博士开始关注区块链技术,进行了深入的理论研究,提出了“链改”等一系列新的观点,并提出了货币的三重积分模型。

  核心摘要

  一、证券市场为企业做什么?

  1、帮助企业解决融资问题

  2、帮助企业家定价问题

  3、帮助企业做出正确决策

  二、区块链为企业做什么?

  1、用区块链打通上下游,形成产业链

  2、用Token解决上下游支付结算自动分配问题

  3、上下游Token的持有比重,可以反映产业链运营健康情况。

  三、如何打造中国的世界货币,三重积分理论

  1、第一重积分:行业币(行业股),我们把产业链上所有企业价值累加起来。

  2、第二重积分:各个行业的行业币再把他们累积起来一次,就是一个国家的经济实力。

  3、第三重积分:把各个国家的法币再积分一次,累积一次,最终决定了世界币的价值。

  提问环节:

  主持人给我设计几个问题:

  1、证券市场能帮助企业做什么?

  2、区块链能帮企业做什么?

  我先把讲课最新的PPT给大家,一个讲公司上市,一个讲区块链;

  《上市-成为真正意义上的公司》

  《人联网-区块链的本义》

  证券市场为企业做什么?

  知识点1:不上市的公司不算是真正的公司。

  您可能要问“公司不上市难道就不是公司了吗?”

  程晓明博士的回答“还真是这样。”

  知识点2:新三板主要因为没有交易和流动性,还不能称之为上市公司。

  我们现在注册公司的数量,没有千万,百万应该是有了吧,但A股上市公司沪深两个交易所加起来都没有4000个,新三板属于非上市公众公司,严格意义上不属于上市公司,主要原因是新三板没有交易和流动性,如果有交易和流动性活跃,才属于上市公司。

  知识点3:程博士认为,有限公司属于私募公司,股份有限公司属于公募公司,后者几乎属于上市公司。

  按照公司法分类,公司分为有限公司和股份有限公司,程晓明博士认为这个分类实际无意义。

  程晓明博士认为,正确分类应该是私募公司和公募公司,有限公司属于私募公司,股份有限公司属于公募公司,后者几乎就是上市公司,很少企业公开发行股票而不上市的,几乎没有。

  回到公司制,公司制叫现代企业制度,对比叫传统企业制度,这就是合伙制企业。公司上市要请中介机构,中介机构核心是券商,券商都是上市公司。

  除了券商,中介机构还包含会计师事务所和律师事务所,属于合伙企业,这类企业不对外融资,出资人就是经营管理者,由于主体一致,这类企业属于无限责任,如果企业有债务,就要负责无限责任,这就是合伙企业。

  知识点4:公司制与合伙企业区别在于,公司制要对外融资,范围是私募和公募,公募散户为保护自己利益,要求可以方便买卖股票,为满足小股东的要求,就成立股票交易所,提供便利。

  500年前,欧洲出现公司制,主要为了解决合伙企业风险大的问题,最早公司制典型代表就是私募公司哥伦布公司,哥伦布与当时出资人西班牙女王的股份比例是22% : 88%,这就是私募公司,有限范围内募资。

  后来传到荷兰,荷兰有钱人少,公司的募资资金方式要向所有人,这样就导致很多小投资人和散户进入公司,小股东根据持股比例参加股东大会表决,好的进入董事会,但小股东参加董事会基本没有影响。

  之所以出现公司制,要在更大范围内募集公司发展的资金,资金是企业发展很重要的一个要素。公司制的发展出现,为了提高对外融资效率,最有效率的方式就是上市公司(公募公司),这离不开证券交易所,股票市场。

  为什么上市公司好融资,主要股权融资的关键问题是不好定价和估值,理论上股权融资=未来公司盈利贴现价值,但未来公司盈利情况是不确定的,融资方、企业、投资方很难测算公司内在价值并达成一致,这个概率很低。

  证券市场作用1:证券市场,上市公司的股票有交易和价格,方便测算投资价值,方便公司融资。

  上市公司的股份在交易所交易,有一定的市场价格,非上市公司叫股份和上市公司叫股票的区别,后者有活跃的交易,前者无交易,这就是差别。对于上市公司而言,融资价格不再考虑未来盈利,主要看股价,方便测算投资价值。

  证券市场作用2:证券市场除了为企业融资,证券市场还为企业家来定价的。

  企业家是所有生产要素中最重要的一条,价格是交易生成的,企业家在证券市场配置,证券市场就是为企业家进行定价。

  现在金融市场核心不是银行系统,不是债券,而是基本是股权。我们提到美国金融市场,立刻镜头瞄准华尔街,纽交所和纳斯达克,所以金融主角是资本市场、证券市场、交易所、投资银行和证券公司。

  证券市场作用3:证券市场帮助企业体检,让经营者做正确的经营决策。

  证券市场如何赋能实体经济,不仅仅是融资,证券市场更重要的一个点被忽略,帮助企业做正确的经营决策。股票上涨,至少证明决策得到投资者认同,股票下跌,大概率决策就是有问题的,经营层需要反思。各大券商的研究员投入经费在几个亿以上,专业水平不亚于经营团队,对上市公司有很大参考价值。

  区块链为企业做什么?

  首先,需要对区块链概念做一个探讨。

  相对于区块链金融来说,我在传统金融工作20多年。这两年对区块链的关注,一开始对“区块链”三个词理解模糊,包含token,定义比较模糊。对于区块链,我也属于爱好和学习者,把自己心得分享下。

  当前区块链不仅仅是计算机领域极客探讨的问题,区块链已经应用到金融领域、企业管理、产业和经济,既然已经应用到经济金融领域,那么单纯讲区块链在计算机领域的概念,未带有金融属性表达,总感觉定义不太准确。

  区块链的概念是因为中本聪10年前,为了支撑比特币系统正常运转而开发出来。

  比特币是民间构造的金融银行体系,并不是政府授权的权威部门操作,但比特币系统都是有价值的内容,可以换成钱,对系统安全要求很高。如果用传统互联网平台运营比特币,对系统开发者和运行者不放心,很有可能篡改数据,造成资产流失。

  中本聪为了让比特币系统被信任,保证安全性和不可篡改性,于是在现有技术基础上,将哈希技术、加密技术等现成技术综合开发出支撑比特币的系统运营平台区块链。

  知识点1:程晓明博士认为区块链就是支持民间虚拟组织自动运行的相关技术,他应用第一个案例是比特币,同时也可以用在其他的民间组织。

  我们用这一点可以打造产业链,上下游之间都是平等的,没有上下级关系,也没有控股关系。

  知识点2:讲下对Token的理解。Token 在支撑经济王国中有三种身份属性:

  1、身份证/护照:

  持有Token, 就属于经济组织成员之一,经济王国的公民。

  2、股票账户/持有公司的股份:

  承担相应的责任和享受福利

  3、银行卡:Token可用于支付

  区块链如何支撑传统企业的发展?

  程晓明博士提出的“链改”相当于“股改”,股改就是让公司上市ipo,为企业家定价并整合资源。“股改”就相当于打造细胞,让一个细胞健康存活,输送各种养分,“链改”就是把健康细胞组建器官。国家相当于身体,上市公司相当于细胞,中间的器官就是一条条的产业链。

  知识点3:未来经济的基本单位,不再是一个个孤立的公司,而是由相关公司组成的产业链。

  区块链应用1 :用区块链组织上下游,形成产业链。

  知识点4:打造产业链有几种方式:

  1、由政府来主导,组织链效率很高,但运营效率未必高。

  2、民营企业之间如何把上下游企业组织起来?

  1)一纸协议?这种运营很脆弱。

  2)上下游成立控股公司?市场交易费用成本太高,效率低。

  3)用区块链技术组织上下游,解决信息沟通问题,达成共识和行动一致。区块链是公共参与维护数据库不可篡改,降低上下游之间的交易费用。

  知识点5:企业融资有2种方式:

  证券解决股权融资问题,股权融资是帮企业解决创新问题。

  债券融资(银行贷款)解决公司流动资金,主要帮助企业买原材料,用于上下游之间。

  区块链应用2:用Token解决上下游支付结算自动分配问题。

  如果上下游企业属于同一家公司,例如茶叶行业,茶园、茶场、茶馆三者上下游关系,三者之间不需要现金支付,直接打白条就可以。

  如果上下游三者都是平等独立企业,这个时候三者之间就需要现金结算。

  “链改”如何解决?三家独立公司形成共同上下游产业链,信息可信、信息交流不可篡改,数据真实长期保存,避免纠纷产生。上下游之间生成内部Token支付。

  那么Token如何实现价值?上下游行业内所有企业上链,共同成立一家基金会,所有公司按照收入百分比释放利润出来,用智能合约将基金会管理费收回来,这样基金会就产生收入,获得的利润向Token持有者分红,这样就支撑Token的价值,而不像白条,白条值多少钱说不清。

  这里的Token可以看成“行业股”,仅限内部使用。本质把分散公司组合成公司内部,独立的公司可以成为单位内部不同部门,提货就不需要支付,直接用内部Token支付就可以。

  区块链应用3:上下游Token的持有比重,可以反映产业链运营健康情况。

  比如Token集中在下游企业,说明上游提供有问题。

  三重积分理论

  最近区块链圈最大的事件是Fackbook发行Libra,要打造世界货币,这对中国的政府和区块链市场,传闻中国的数字货币应该会在深圳11月份推出,那么中国数字货币如何来打造,我提出三重积分理论。

  第一重积分:行业币(行业股)

  打造产业链,我们把链上所有企业累积起来,包含企业价值累加起来。

  第二重积分:各个行业的行业币再把他们累积起来一次,就是一个国家的经济实力。

  第三重积分:把各个国家的法币再积分一次,累积一次,最终决定了世界币的价值。

  以上就是我的全部分享内容,欢迎大家提出指正意见。

  

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作者:陈晓明
来源:中企国聚

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